מה זה מדד הפחד VIX?

מי מפחד ממדדים – מה זה מדד הפחד?

מדד VIX (ראשי תיבות של Volatility Index) הוא מדד שמפורסם על ידי הבורסה לאופציות של שיקגו (CBOE), והוא נועד למדוד את רמת התנודתיות הצפויה בשוק, כפי שמשתקפת ממחירי האופציות על מדד S&P 500 ל-30 הימים הקרובים (למה דווקא 30 ימים? כי כנראה שגם בוול סטריט מבינים שיותר מזה זה כבר לשאול את כדור הבדולח.)

במילים פשוטות, VIX מייצג את ציפיות המשקיעים לעתיד הקרוב וככל שהמשקיעים חוששים מתנודות חדות (למעלה או למטה) כך מחירי האופציות עולים וה־VIX מזנק בהתאם.

המדד לא מבוסס על תחושות או סקרים, אלא על נוסחה שמנתחת את מחירי האופציות שהם נגזרים פיננסיים שמשקיעים משתמשים בהם כדי לגדר סיכונים או להמר על כיוון השוק.

לדוגמה: אם מחירי האופציות עולים משמעותית, פירוש הדבר שהמשקיעים מוכנים לשלם יותר עבור הגנה מה שמעיד על עלייה בציפייה לתנודתיות. המדד מתרגם את כל המידע הזה למספר אחד, שמתעדכן כל הזמן.

VIX נחשב למדד התנודתיות המוביל בעולם ומכונה גם "מדד הפחד" כי הוא משקף כמה השוק חושש מחוסר ודאות אבל חשוב לזכור: הוא לא צופה את כיוון השוק, אלא רק את עוצמת התנודות הצפויות בו.

למה המדד VIX חשוב ואיך מפרשים את המספרים?

מדד ה-VIX הוא לא רק קישוט למעקב בגרף אלא הוא כלי אמיתי שמספק הצצה למה שמתרחש מאחורי הקלעים של שוק ההון: האם המשקיעים רגועים, או שכל אחד מחפש איפה המפלט הקרוב מהסופה?

ככל שהמספר גבוה יותר כך התנודתיות הצפויה גבוהה יותר והתחושה בשוק היא של חוסר ודאות, לחץ, ולעיתים גם פאניקה.
ככל שהוא נמוך כך האווירה שקטה, רגועה ולעיתים אפילו קצת שאננה (שזה לא תמיד טוב, אגב).

להלן קווים מנחים לפירוש המדד:

• מתחת ל־-15: שוק רגוע, אולי אפילו רגוע מדי. חלק מהמשקיעים רואים בזה סימן לאדישות מסוכנת.

• 15-20: תנודתיות "נורמלית". שוק שמגיב, אבל לא נכנס להיסטריה.

• 20-30: מתח באוויר. המשקיעים דרוכים ומחירי האופציות מתחילים להראות חשש.

• מעל 30: פחד אמיתי. ברוכים הבאים לאזור הסערה – כאן מתחילות הירידות החדות והכותרות הלחוצות.

כמובן, אלה לא חוקים קדושים ויש הבדל בין שוק שצומח בפראות עם VIX גבוה לבין שוק שנופל באותו מצב. אבל ככלל אצבע, VIX גבוה הוא איתות לכך שמשהו קורה  והמשקיעים לא רגועים.

חשוב לזכור שמדד הפחד לא מנבא את העתיד כמו מגדת עתידות בשוק הכרמל. הוא פשוט משקף את מצב הרוח כרגע ולפעמים, זה שווה הרבה יותר ממספרים יבשים.

שימושים נפוצים במדד הפחד

מדד ה־VIX לא נועד רק להיות מספר יפה על המסך. הוא כלי אמיתי שמשקיעים רבים (פרטיים ומוסדיים) משתמשים בו לקבלת החלטות, לזהות מגמות ולעיתים גם כדי להרוויח (או לפחות לנסות לא להפסיד).

הנה כמה מהשימושים הבולטים:

1. מד חום לשוק

משקיעים משתמשים ב-VIX כדי להבין את הלך הרוח הכללי בשוק. הוא לא מספר לך אם לעלות על רכבת ההשקעות או לרדת ממנה בתחנה הבאה אבל הוא כן מרמז אם הקרונות מתחילים להתנדנד.

2. כלי לתזמון השקעות (עבור אמיצים או ספקולנטים)

יש מי שרואים ב-VIX אינדיקציה לתזמון שוק: כשהמדד קופץ הם רואים בכך "הזדמנות קנייה", מתוך הנחה שהשוק בפאניקה זמנית.
מצד שני, כש־VIX נמוך מדי יש מי שיראו בכך סימן לשאננות מסוכנת ויחששו מירידות קרובות.
(ספוילר: תזמון שוק זה מסוכן ורוב המשקיעים לא באמת מצליחים בזה.)

3. השקעה ישירה במדד או דרך מוצרים פיננסיים

ה-VIX עצמו הוא מדד, אבל קיימים מוצרים פיננסיים שמאפשרים להיחשף אליו כמו תעודות סל (ETNs), חוזים עתידיים ואופציות על VIX.
משקיעים משתמשים בהם לגידור (הגנה על תיק ההשקעות בזמני לחץ). רק שימו לב זה תחום עם תנודתיות קיצונית, ודורש הבנה עמוקה.

4. סמן למצב סנטימנט השוק

מנהלי השקעות, אנליסטים ואתרי חדשות כלכליים משתמשים ב-VIX ככלי מהיר ואינטואיטיבי למדידת "הרגש" בשוק. במילים אחרות הוא הפך לברומטר פסיכולוגי, לא רק פיננסי.

כיצד מדד הפחד משפיע? – דוגמאות מהעבר

כדי להבין עד כמה מדד הפחד מסוגל לשקף את הלך הרוח של השוק – כדאי להציץ לאחור ברגעים שבהם ה־VIX ממש התפרע. לא חסרות דוגמאות, אבל הנה כמה בולטות במיוחד:

💥 משבר 2008 – משבר הסאב פריים

במהלך הקריסה הפיננסית הגדולה של 2008, מדד הפחד נסק לרמות חסרות תקדים – מעל 80 נקודות!
השווקים צנחו, בנקים קרסו ומושגים כמו "חדלות פירעון" ו"התמוטטות מערכתית" הפכו לשיחת היום.
זה היה רגע שבו הפחד לא רק נמדד  הוא הורגש בכל פינה.

🦠 מרץ 2020 – הקורונה מגיעה לשווקים

עם התפשטות מגפת הקורונה והסגרים הראשונים ברחבי העולם, ה-VIX זינק שוב לרמות של כ-85 נקודות שזה אחד מהשיאים הגבוהים אי פעם.
העולם נכנס להקפאה כלכלית והשווקים הגיבו בהתאם. מדד הפחד הביע את התחושה הברורה: אף אחד לא יודע מה יקרה מחר בבוקר.

⚡ מהומות בשווקים – ינואר 2018

בתחילת 2018, לאחר עליות מתמשכות בבורסות, באה פתאום ירידה חדה תוך ימים ספורים. ה-VIX קפץ מ-13 ל-37 בתוך יומיים.
אירוע זה הפיל קרנות שבנו על כך שהתנודתיות תישאר נמוכה והזכיר למשקיעים שהשאננות היא אשליה שיכולה להתפוגג בן לילה.

🧯 אירועים גיאופוליטיים ופוליטיים

גם מלחמות, משברים פוליטיים בארה"ב (כמו סגירת הממשל או איום על תקרת החוב) ואיומים כלכליים כמו אינפלציה גבוהה הובילו לעליות חדות במדד, אפילו אם לא תמיד נמשכו לאורך זמן.

המסר מכל זה פשוט: כשה-VIX קופץ זה בדרך כלל לא סתם. הוא מגיב למצבים אמיתיים של לחץ, חוסר ודאות, ולעיתים גם פאניקה של ממש.
אבל מעניין לא פחות: פעמים רבות, דווקא כשה־VIX בשיאו השוק מתקרב לתחתית ומתחיל להתאושש. כמו שאומרים: הפחד הגדול ביותר מגיע רגע לפני הזריחה (המצאתי הרגע).

איך זה רלוונטי לנו כמשקיעים?

מדד הפחד נשמע דרמטי, אבל בפועל הוא יכול להיות אחד הכלים היותר פרקטיים שיש למשקיעים אבל אם יודעים איך להסתכל עליו נכון.

ה-VIX לא נועד לנבא את העתיד, אלא לשקף את מצב הרוח בשוק ברגע נתון. כשהוא גבוה במיוחד, זו לרוב אינדיקציה לכך שיש לחץ, פאניקה או חוסר ודאות לאו דווקא סיבה למכור הכול ולברוח. למעשה, לעיתים דווקא כשכולם לחוצים, נפתחות ההזדמנויות הכי מעניינות. מצד שני, כשמדד הפחד נמוך מאוד, זה יכול להעיד על שאננות שזה מצב שגם ממנו כדאי להיזהר.

המעקב אחרי המדד לא נועד כדי להחליט בכל יום אם להיכנס או לצאת מהשוק, אלא כדי לעזור לנו להבין את ההקשר הרחב: האם הסביבה תנודתית? האם אנחנו מקבלים החלטות בהשפעת אווירה של פחד או רוגע מדומה?

מדד ה-VIX גם יכול לשמש ככלי רגשי, לא רק פיננסי. הוא עוזר לנו לזהות מתי השוק בחרדה כדי שלא ניכנס לחרדה בעצמנו. הוא מזכיר לנו להסתכל על הדברים בפרספקטיבה, לשמור על קור רוח ולזכור שאנחנו לא חייבים לפעול בכל פעם שהגרפים נראים דרמטיים.

הוא לא המלצה לפעולה, לא אסטרטגיית השקעה בפני עצמה ולא תחליף לבניית תיק השקעות שמתאים לצרכים האישיים שלנו. אבל ככלי שעוזר להבין את הדינמיקה בשוק, מדד הפחד בהחלט שווה את תשומת הלב בעיקר כשהוא מתחיל לדבר בקול רם.